【留美學(xué)子】第3054期

9年國(guó)際視角精選

仰望星空·腳踏實(shí)地

【資料圖】

【陳屹視線(xiàn)】教育·人文·名家文摘

從日本的昨天 我們借鑒什么

劉以棟

經(jīng)濟(jì)學(xué)界有各種各樣的觀(guān)點(diǎn)，關(guān)于中國(guó)未來(lái)發(fā)展的觀(guān)點(diǎn)也很多。以前關(guān)于中國(guó)的觀(guān)點(diǎn)比較樂(lè)觀(guān)，就是中國(guó)的國(guó)民總產(chǎn)值啥時(shí)候超過(guò)美國(guó)，成為世界最大經(jīng)濟(jì)實(shí)體。這方面的文章和論述很多，大家都是耳熟能詳，這里就不復(fù)述了。

現(xiàn)在也有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較悲觀(guān)的論調(diào)，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)重復(fù)日本的低增長(zhǎng)的20年，甚至30年。這段時(shí)間被學(xué)界稱(chēng)為日本失落的幾十年 （Lost Decades）。

經(jīng)濟(jì)學(xué)屬于藝術(shù)領(lǐng)域，沒(méi)有嚴(yán)格的對(duì)錯(cuò)，也沒(méi)有辦法驗(yàn)證對(duì)錯(cuò)，屬于公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理的領(lǐng)域。美國(guó)大蕭條時(shí)期過(guò)去近一百年了，有人說(shuō)羅斯?？偨y(tǒng)是英雄，領(lǐng)導(dǎo)美國(guó)人走出了大蕭條；也有人說(shuō)美國(guó)大蕭條時(shí)期持續(xù)那么長(zhǎng)時(shí)間，就是因?yàn)榱_斯福總統(tǒng)的錯(cuò)誤政策造成的，是第二次世界大戰(zhàn)，才幫助美國(guó)走出了大蕭條時(shí)期。

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論有凱恩斯學(xué)派，也有奧地利學(xué)派，還有介于這兩者之間的各種學(xué)派，他們的理論都有一定的道理。我也看到國(guó)內(nèi)不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀(guān)點(diǎn)，相互爭(zhēng)得也很激烈。

出于兼聽(tīng)則明的理念，我編譯這篇文章，供大家討論和批評(píng)。我不做經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，也不靠此謀生，不到之處在所難免，請(qǐng)大家多包涵。

日本失落的幾十年

日本失落的十年剛開(kāi)始是指，從1991年底日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂（股市和房?jī)r(jià)），導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)停滯的十年時(shí)期。該術(shù)語(yǔ)最初指的是1990年代，也就是從1991年到1999年。但是，隨著2000年代和2010年代被算到失落的年代，最后是失落的十年變成了失落的三十年。

從1991年至2003年，日本經(jīng)濟(jì)以GDP衡量的年增長(zhǎng)率僅為1.14%，而2000年至2010年平均實(shí)際增長(zhǎng)率約為1%，均遠(yuǎn)低于其它工業(yè)化國(guó)家。由于2008年經(jīng)濟(jì)大衰退的金融危機(jī)、2011年日本東北地震和海嘯，以及福島核災(zāi)難、COVID-19疫情以及隨后2020年1月和2021年10月的經(jīng)濟(jì)衰退，日本債務(wù)水平持續(xù)上升。

從1995 年至 2007 年期間，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 名義值從 5.33 萬(wàn)億美元下降至 4.36 萬(wàn)億美元，實(shí)際工資下降了 5% 左右，而日本的物價(jià)水平停滯不前，對(duì)整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了廣泛影響。盡管對(duì)于日本遭遇的挫折的程度，和衡量標(biāo)準(zhǔn)存在一些爭(zhēng)論，日本“失去的十年”的經(jīng)濟(jì)影響是顯而易見(jiàn)的，時(shí)至今日，日本決策者仍在努力應(yīng)對(duì)其后果。

現(xiàn)在人們普遍認(rèn)識(shí)到，日本的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題反映出，它未能積極應(yīng)對(duì)20世紀(jì)90年代初資產(chǎn)價(jià)格暴跌的影響。日本股票價(jià)格泡沫于 1990 年破滅，到 1992 年中期，股票價(jià)格下跌了約 60%。土地價(jià)格在股價(jià)下跌一年后開(kāi)始螺旋式下跌，雖然最初的跌幅沒(méi)有股價(jià)下跌那么劇烈，但下跌趨勢(shì)在20 世紀(jì) 90 年代和 2000 年代無(wú)情地持續(xù)。

資產(chǎn)價(jià)格暴跌首先給銀行體系帶來(lái)了問(wèn)題，損害了貸款抵押品價(jià)格，并侵蝕了銀行資本——最初是通過(guò)消除銀行持有的的股票的隱性收益 （Unrealized Capital Gains），隨后根據(jù)新的按市價(jià)規(guī)則 （Mark To Market），直接影響銀行資本比率 （Capital Ratio）。企業(yè)在泡沫時(shí)期大量舉債以資助擴(kuò)張性的商業(yè)戰(zhàn)略，在面對(duì)隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，發(fā)現(xiàn)自己的債務(wù)和產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。想象一下，客戶(hù)舉債購(gòu)買(mǎi)超值的房子。現(xiàn)在房?jī)r(jià)跌了，銀行貸款收不回來(lái)，銀行自有資金受到損失。

雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩最初被視為是，經(jīng)濟(jì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格下跌的周期性反應(yīng)，但長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)疲弱增長(zhǎng)導(dǎo)致了許多假設(shè)來(lái)解釋糟糕的表現(xiàn)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF) 的研究，強(qiáng)調(diào)了金融機(jī)構(gòu)在放大，資產(chǎn)價(jià)格下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)影響方面所發(fā)揮的核心作用。銀行貸款的增加，無(wú)論是直接運(yùn)作還是通過(guò)土地和股票價(jià)格上漲的自我強(qiáng)化循環(huán)，有助于解釋 20 世紀(jì) 80 年代后半葉的日本經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

但是，一旦資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下跌，這一過(guò)程就會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，因?yàn)橘Y本不足的銀行會(huì)限制放貸以維持資本充足標(biāo)準(zhǔn)。反過(guò)來(lái)，這削弱了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的影響，因?yàn)殂y行系統(tǒng)可用資金有限，家庭和企業(yè)，無(wú)法應(yīng)對(duì)貨幣和財(cái)政刺激。也有人認(rèn)為，問(wèn)題在于生產(chǎn)力急劇下降，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的日本經(jīng)濟(jì)模式，越來(lái)越無(wú)法適應(yīng)，更加放松管制和競(jìng)爭(zhēng)性的世界經(jīng)濟(jì)的要求。

也有學(xué)者提出了其它觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為需求不足推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)衰退，因?yàn)槿毡具M(jìn)入了流動(dòng)性陷阱——名義利率無(wú)法降至零以下，而實(shí)際利率過(guò)高而無(wú)法刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

當(dāng)然，上述假設(shè)并不是相互排斥的，事實(shí)上，長(zhǎng)期的日本經(jīng)濟(jì)低迷表現(xiàn)，可能很大程度上，歸因于各種力量之間的適得其反的相互作用，從而加劇了經(jīng)濟(jì)衰退。毫無(wú)疑問(wèn)，銀行體系的功能失調(diào)（由于銀行資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)級(jí)下調(diào)的影響還沒(méi)有完全到底，而導(dǎo)致資本短缺）阻礙了貨幣政策結(jié)束通貨緊縮的能力。想象一下2008 年以后美國(guó)各銀行的資本損失，美國(guó)政府不得不出面給銀行提供資金。

日本財(cái)政政策管理——尤其是日本對(duì)乘數(shù)效應(yīng)較低的農(nóng)村公共工程項(xiàng)目的資投入——也可能削弱該政策支持日本經(jīng)濟(jì)總需求的能力。監(jiān)管改革進(jìn)展不平衡也導(dǎo)致日本許多國(guó)內(nèi)部門(mén)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢，這與電子產(chǎn)品等更有活力的出口導(dǎo)向型行業(yè)形成鮮明對(duì)比。這導(dǎo)致 20 世紀(jì) 90 年代日本經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)急劇放緩，難以控制日本過(guò)去十年的產(chǎn)出失衡、失業(yè)和產(chǎn)能利用不足的規(guī)模。

日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡

日本是世界上最大、最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體之一。它擁有受過(guò)良好教育、勤奮的勞動(dòng)力以及龐大而富裕的人口，使其成為世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)之一。

從1968年到2010年，日本經(jīng)濟(jì)一直是世界第二大經(jīng)濟(jì)體（僅次于美國(guó)），隨后被中國(guó)超越。2016年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）估計(jì)為4.7萬(wàn)億美元，1.269億人口享有較高的生活水平，2015年人均GDP略低于4萬(wàn)美元。

日本經(jīng)濟(jì)從二戰(zhàn)的廢墟中實(shí)現(xiàn)了驚人的復(fù)蘇，成為最早從廉價(jià)紡織品向先進(jìn)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)攀登價(jià)值鏈的亞洲國(guó)家之一——目前，這些領(lǐng)域占日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和就業(yè)的大部分。包括農(nóng)業(yè)在內(nèi)的第一產(chǎn)業(yè)僅占GDP的1%。

從20 世紀(jì) 60 年代到 80 年代，日本是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高的國(guó)家之一。這一增長(zhǎng)是由以下因素帶動(dòng)的：

●生產(chǎn)廠(chǎng)房和設(shè)備的高投資率

●高效工業(yè)技術(shù)的應(yīng)用

●高水平的教育

●良好的勞資關(guān)系

●隨時(shí)獲得領(lǐng)先技術(shù)和大量研發(fā)投資

●日益開(kāi)放的世界貿(mào)易框架

日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龐大，消費(fèi)者挑剔，這為日本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模帶來(lái)了優(yōu)勢(shì)。

制造業(yè)一直是日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最顯著且國(guó)際知名的特征。如今，日本在電器和電子、汽車(chē)、船舶、機(jī)床、光學(xué)和精密設(shè)備、機(jī)械和化學(xué)品制造方面處于世界領(lǐng)先地位。但近年來(lái)，日本已將部分制造業(yè)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)讓給了中國(guó)、韓國(guó)等制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體。日本企業(yè)通過(guò)將制造業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到低成本國(guó)家，在一定程度上扭轉(zhuǎn)了這一趨勢(shì)。日本的服務(wù)業(yè)，包括金融服務(wù)，現(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著更加突出的作用，約占GDP的75%。東京證券交易所是世界上最重要的金融中心之一。

國(guó)際貿(mào)易對(duì)日本經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大，出口約占GDP 的 16%。主要出口產(chǎn)品包括車(chē)輛、機(jī)械和制成品。2015-16年，日本的主要出口目的地是美國(guó)（20.2%）、中國(guó)（17.5%）和韓國(guó)（7%）。盡管經(jīng)濟(jì)刺激措施導(dǎo)致日元走弱，但出口增長(zhǎng)依然低迷。

日本自然資源匱乏，其農(nóng)業(yè)部門(mén)仍然受到嚴(yán)格保護(hù)。日本的主要進(jìn)口產(chǎn)品包括礦物燃料、機(jī)械和食品。2015年，這些商品的主要供應(yīng)商是中國(guó)（25.6%）、美國(guó)（10.9%）和澳大利亞（5.6%）。日本貿(mào)易和外國(guó)投資的近期趨勢(shì)反映出日本與中國(guó)的接觸程度大大提高，中國(guó)于 2008 年取代美國(guó)成為日本最大的貿(mào)易伙伴。

日本泡沫破滅前的情況

日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫（“泡沫經(jīng)濟(jì)”）是指1986年至1991年間日本出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)泡沫，其中房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)價(jià)格大幅膨脹。1992年初，日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂，日本經(jīng)濟(jì)陷入停滯。泡沫的特點(diǎn)是資產(chǎn)價(jià)格快速上漲、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)熱、貨幣供應(yīng)量和信貸擴(kuò)張不受控制。更具體地說(shuō)，民眾對(duì)資產(chǎn)和股票價(jià)格的過(guò)度自信和投機(jī)行為與當(dāng)時(shí)過(guò)度的貨幣寬松政策密切相關(guān)。日本政府通過(guò)制定促進(jìn)資產(chǎn)市場(chǎng)化、放寬信貸準(zhǔn)入和鼓勵(lì)投機(jī)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)政策，加劇的日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

到1990 年 8 月，日本央行 (BOJ) 實(shí)施第五次貨幣緊縮時(shí)，日經(jīng)指數(shù)已跌至峰值的一半。到 1991 年底，其它資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下跌。盡管資產(chǎn)價(jià)格在 1992 年初開(kāi)始明顯暴跌，日本經(jīng)濟(jì)的衰退持續(xù)了幾十年。這種下降導(dǎo)日本不良資產(chǎn)貸款大量積累，給日本許多金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了困難。日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂導(dǎo)致了許多人所說(shuō)的“失去的十年”。日本全國(guó)平均土地價(jià)格終于在2018年開(kāi)始同比上漲，較2017年價(jià)格水平上漲0.1%， 這是土地價(jià)格開(kāi)始下跌的 26 年后。

早期研究發(fā)現(xiàn)，日本資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲很大程度上是由于日本央行遲遲未采取行動(dòng)來(lái)解決這一問(wèn)題。1987年8月底，日本央行暗示可能收緊貨幣政策，但考慮到美國(guó)1987年黑色星期一帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不確定性，決定推遲這一決定。

后來(lái)的研究提出了另一種觀(guān)點(diǎn)，即盡管經(jīng)濟(jì)在1987年下半年開(kāi)始擴(kuò)張，日本央行不愿收緊貨幣政策。當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)剛剛從1985年至1986年發(fā)生的“恩達(dá)卡衰退”（字面意思“日元升值引起的衰退”）中恢復(fù)過(guò)來(lái)。恩達(dá)卡經(jīng)濟(jì)衰退與1985年9月的廣場(chǎng)協(xié)議密切相關(guān)，該協(xié)議導(dǎo)致日元大幅升值?！岸鬟_(dá)卡衰退”一詞在后來(lái)被反復(fù)用來(lái)描述日元多次飆升和日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，給企業(yè)和政府、貿(mào)易伙伴以及反貨幣干預(yù)主義者帶來(lái)了難題。

日元的強(qiáng)勁升值侵蝕了日本經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)是由出口和出口資本投資主導(dǎo)的。事實(shí)上，為了克服恩達(dá)卡衰退并刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，日本采取了積極的財(cái)政政策，主要是通過(guò)擴(kuò)大公共投資。與此同時(shí)，日本央行宣布遏制日元升值是國(guó)家首要任務(wù)。為了防止日元進(jìn)一步升值，日本貨幣政策制定者推行了激進(jìn)的貨幣寬松政策，并于1987 年 2 月將官方貼現(xiàn)率削減至 2.5%。

此舉最初未能遏制日元進(jìn)一步升值，日元從200.05日元/美元（第一輪貨幣寬松）升至128.25日元/美元（1987年底）。直到 1988 年春天，這一趨勢(shì)才發(fā)生逆轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)美元兌日元開(kāi)始走強(qiáng)。有研究指出，“除第一次降息外，隨后的四次降息均受美國(guó)影響較大：第二次、第三次降息是聯(lián)合宣布降息，第四次、第五次是日美或七國(guó)集團(tuán)聯(lián)合聲明所致”。有人認(rèn)為，美國(guó)施加影響力以增加日元的強(qiáng)勢(shì)，這將有助于正在進(jìn)行的減少美日經(jīng)常賬戶(hù)赤字的努力。日本央行宣布的幾乎所有貼現(xiàn)降息都明確表達(dá)了穩(wěn)定外匯匯率的需要，而不是穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要。

日本的財(cái)經(jīng)政策，導(dǎo)致日本股市和房地產(chǎn)的巨大泡沫，為后來(lái)的失落十年埋下了伏筆。

中日經(jīng)濟(jì)的相近和不同的地方

中國(guó)會(huì)不會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)遭受日本那樣失落的十年，這是一個(gè)大課題，也是一個(gè)非常有爭(zhēng)議的問(wèn)題。目前來(lái)看，大家不相信，也不愿意相信中國(guó)的明天會(huì)類(lèi)似于日本的昨天。作為一個(gè)華人，我也絕對(duì)不愿意看到中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)象日本經(jīng)濟(jì)那樣停滯不前。

作為討論的話(huà)題，也為了防患于未然，我在這里做一些比較，不恰當(dāng)?shù)牡胤娇隙ê芏啵詢(xún)H供參考和討論。

先看一下中日不同的地方。

首先，中國(guó)是一個(gè)獨(dú)立主權(quán)國(guó)家。世界上沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以強(qiáng)行干預(yù)中國(guó)的外匯政策，這是日本不可比的。

其次，中國(guó)人口眾多，幅員廣大，國(guó)家可調(diào)控的空間比較大。

第三，中國(guó)民眾能吃苦。即使吃糠咽菜，也能努力活下去。

再看一下中日相近的地方。

第一，中國(guó)面臨巨大的房地產(chǎn)泡沫破滅問(wèn)題，這跟日本1991年前后房地產(chǎn)泡沫破滅的情況非常象。

房地產(chǎn)泡沫使得國(guó)家政策面臨兩難選擇。如果任由房地產(chǎn)價(jià)格下跌，停止繼續(xù)蓋房子，結(jié)果就是銀行的房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)大量呆賬，銀行資金短缺，地方政府的土地財(cái)政收入沒(méi)有了。同時(shí)，爛尾樓也會(huì)導(dǎo)致預(yù)付款買(mǎi)房的購(gòu)房者錢(qián)房?jī)煽眨焕鐣?huì)穩(wěn)定。

如果繼續(xù)投資房地產(chǎn)，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，這樣就會(huì)往死錢(qián)上投活錢(qián)。這些活錢(qián)本來(lái)可以投資有發(fā)展前途的項(xiàng)目，結(jié)果被用來(lái)救房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)現(xiàn)在是無(wú)底洞。

決定房屋最終價(jià)格的是市場(chǎng)供需平衡?，F(xiàn)在中國(guó)人口下降，房屋空置率高，天價(jià)房大家也買(mǎi)不起。

日本是選擇繼續(xù)給虧本企業(yè)貸款，延長(zhǎng)它們的生命，結(jié)果是維持了很多虧本企業(yè)，導(dǎo)致幾十年的經(jīng)濟(jì)失落。

中國(guó)會(huì)怎么處置房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題，我們只能拭目以待。

第二，中國(guó)跟日本一樣面臨老齡化問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅來(lái)自三個(gè)方面：更多的人、更多的資本或更好地利用工人和資本——更高的生產(chǎn)率。中國(guó)不會(huì)有更多的工人，因?yàn)閺娜ツ觊_(kāi)始，人口開(kāi)始減少。

向經(jīng)濟(jì)投入更多資本導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的問(wèn)題，因?yàn)楣竞驼枇颂嗟腻X(qián)來(lái)建設(shè)。

剩下的就是提供生產(chǎn)效率問(wèn)題。

自2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率 （Productivity）經(jīng)歷了一段非凡的增長(zhǎng)期。可是，最近十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率一直在下降。盈利疲軟和股價(jià)低迷是生產(chǎn)率疲弱的自然結(jié)果。

中國(guó)股市比2007 年的高點(diǎn)低 40%，已經(jīng)失落16 年。當(dāng)然，中國(guó)股市從來(lái)就沒(méi)有反應(yīng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

從目前的情況看。中國(guó)上個(gè)月通貨膨脹為零，月度數(shù)據(jù)連續(xù)五個(gè)月下降，這是自2003年以來(lái)最長(zhǎng)的一段時(shí)間。

根據(jù)2008年開(kāi)始的數(shù)據(jù)，中國(guó)目前的核心通脹（不包括食品和快速下跌的能源價(jià)格）僅在新冠疫情和2008-09年全球金融危機(jī)期間比現(xiàn)在低。今年第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年化率僅為3.2%，低于金融危機(jī)至新冠疫情以來(lái)的任何時(shí)期。任何關(guān)于疫情后重新開(kāi)放將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速增長(zhǎng)的希望，都已經(jīng)破滅。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨的問(wèn)題，通貨緊縮迫在眉睫。勞動(dòng)力正在萎縮和老齡化。房地產(chǎn)繁榮已轉(zhuǎn)向蕭條，留下了沉重的債務(wù)遺產(chǎn)?，F(xiàn)金充裕的消費(fèi)者不敢花錢(qián)。

第三，中日都有資源和市場(chǎng)問(wèn)題。

中日兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都有資源和市場(chǎng)問(wèn)題。就是資源需要進(jìn)口，產(chǎn)品需要出口。進(jìn)口會(huì)被國(guó)外卡脖子，出口受?chē)?guó)外經(jīng)濟(jì)周期影響。疫情以后國(guó)外經(jīng)濟(jì)不振，需求減少，也影響中國(guó)的出口市場(chǎng)。進(jìn)口芯片就被美國(guó)卡脖子。

日本比中國(guó)優(yōu)勢(shì)的地方，教育程度比較高，民眾比較富裕，社會(huì)福利比較好，在世界上有自己的品牌產(chǎn)品，譬如豐田車(chē)，本田車(chē)等。

國(guó)際大環(huán)境來(lái)講，日本是資本主義國(guó)家，跟西方關(guān)系密切，沒(méi)有意識(shí)形態(tài)方面的敵意。美國(guó)在日本有駐軍，不會(huì)擔(dān)心跟日本發(fā)生軍事沖突。

美國(guó)的問(wèn)題

日本遭遇了經(jīng)濟(jì)失落30 年，中國(guó)可能遭遇經(jīng)濟(jì)失落 20 年。美國(guó)會(huì)遭遇經(jīng)濟(jì)失落嗎？

我認(rèn)為美國(guó)在大蕭條以后，已經(jīng)遭遇過(guò)經(jīng)濟(jì)失落20年，從1929 年到 二戰(zhàn)結(jié)束。

美國(guó)現(xiàn)在面臨美國(guó)的問(wèn)題。除了到處發(fā)生的槍殺案讓人膽寒外，美國(guó)現(xiàn)在面臨兩大經(jīng)濟(jì)周期，80 年戰(zhàn)爭(zhēng)周期和 50年經(jīng)濟(jì)周期。這兩大周期在 2020 年代重疊。

80年戰(zhàn)爭(zhēng)周期。美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng) 到美國(guó)內(nèi)戰(zhàn) （1787 — 1865），中間 80 年。內(nèi)戰(zhàn)到二次大戰(zhàn) （1865 — 1945），中間 80 年。二次大戰(zhàn)到現(xiàn)在，快 80 年了 （1945 — 2025）。

美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在1775 到 1783 間（Apr 19, 1775 – Sep 3, 1783), 美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)發(fā)生在 1861 到1865 間（ Apr 12, 1861 – Apr 9, 1865）, 二次大戰(zhàn)發(fā)生在 1939 到 1945 間（ Sep 1, 1939 – Sep 2, 1945）。

80年戰(zhàn)爭(zhēng)周期的邏輯是，人們對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)殘酷的記憶。上過(guò)戰(zhàn)場(chǎng)的人和有戰(zhàn)爭(zhēng)記憶的人都不愿意打仗，喜歡打仗的人都是因?yàn)榧依餂](méi)有親人打過(guò)仗?；蛘哒f(shuō)，沒(méi)有見(jiàn)過(guò)經(jīng)歷過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)的長(zhǎng)輩親人。

50 年周期。華盛頓周期，1773 —1828；杰克遜周期，1828 — 1876；海耶斯周期， 1876 —1929；小羅斯福周期， 1929— 1980；里根周期， 1980 — 2030。

50 年經(jīng)濟(jì)周期的邏輯是，在一種經(jīng)濟(jì)模式下，貧富差距會(huì)變得越來(lái)越嚴(yán)重，結(jié)果社會(huì)動(dòng)亂，造成社會(huì)變革。改革開(kāi)放不到50年，中國(guó)的貧富差距已經(jīng)很?chē)?yán)重。

美國(guó)的優(yōu)勢(shì)包括，戰(zhàn)略地理位置優(yōu)勢(shì)，東西是海洋，南邊墨西哥，北邊加拿大都不構(gòu)成對(duì)美國(guó)的威脅。美國(guó)還有科技優(yōu)勢(shì)，教育優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)備貨幣，土地資源豐富，石油和糧食都可以自給……

我認(rèn)為，美國(guó)大量印錢(qián)的結(jié)果會(huì)是持續(xù)高通貨膨脹率。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況，可能重蹈1970 年代的高通貨膨脹時(shí)期。從1965年到 1982年，17 年間，美國(guó)的股票指數(shù)都沒(méi)有漲。

未來(lái)十年可能是世界多事之秋，建議大家要想辦法活下去。當(dāng)然，我期望最壞的事情不要發(fā)生。

作者劉以棟:美國(guó)資深金融分析師，撰寫(xiě)金融類(lèi)點(diǎn)評(píng)/教育類(lèi)資訊/,文章發(fā)表在國(guó)內(nèi)外各類(lèi)報(bào)刊媒體

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