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華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，首予美麗田園醫(yī)療健康（02373）“強推”評級，對應2023年2.70億的經(jīng)調(diào)整凈利潤，參考可比公司2023E的預測PE值，給予公司2023年25倍PE，目標市值約74億港元，目標價約31.23港元。短期內(nèi)公司受益疫情放開業(yè)務回暖，拉長時間維度看，公司的市占率有望在穩(wěn)步拓店中持續(xù)上行，會員資產(chǎn)價值將在各業(yè)務協(xié)同下逐步釋放。
報告提到，公司為我國第一大生活美容直營品牌，旗下?lián)碛小懊利愄飯@”、“貝黎詩”，至今深耕行業(yè)已30年，擁有163家生美直營店，189家加盟店。2011年公司切入醫(yī)美賽道成立“秀可兒”品牌，將生活美容的優(yōu)質(zhì)會員客群引流至醫(yī)美服務，十余年摸索發(fā)展下，2022年公司布局20家醫(yī)美門店，且實現(xiàn)超過20%的生美會員導流向醫(yī)美服務。2022年公司生美直營和醫(yī)美的收入占比分別約51.1%和37.9%，奠定公司“雙美驅動”的基礎。2018年公司前瞻布局亞健康評估與干預業(yè)務，成立“研源”品牌。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年生美行業(yè)約4032億元市場規(guī)模，體量較大，但低連鎖、更迭快、運營社區(qū)化—根據(jù)美業(yè)新緯度《2022中國美業(yè)白皮書》，我國美容美體行業(yè)連鎖化率約6.45%，每年開店率和閉店率約為20%，多采取辦卡鎖定會員、私域等運營方式。長生命周期，是因為生美消費頻次相對高，可以通過不斷滿足消費者進階需求從而實現(xiàn)會員價值的積累，保持強粘性。
該行認為，生美業(yè)務成為常青樹業(yè)務，關鍵在兩點：1）單店能盈利，2）門店能拓張，背后支撐力在于流程標準化，管理夠細致。公司定位中高端，將平均客單價定位千元，細致運營，不斷提高消費頻次，單店能穩(wěn)定爬坡且盈利。同時，公司已構建起相對龐大的全國連鎖網(wǎng)絡，未來城市加密和空白區(qū)域拓張將進一步提升規(guī)模體量。
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